当你在寒风中瑟瑟发抖，心里不断纠结“要风度还是要温度”时，猝不及防！波司登（3998.HK）火了。

对，你没看错，就是那个60、70年代人衣柜里压箱底的宝贝，每逢寒潮来袭才拿出来裹在身上的老牌国产羽绒服品牌。

如今，这个品牌不仅登上了纽约时装周，还被好莱坞明星作为出街穿搭，在ins上红极一时。更让投资者兴奋的是，它的股价还在不断上扬，近日甚至创下了5年来新高。

波司登的春天要来了吗？

“大牛股”也曾熬过冬天

还记得马云去年在乌镇大会上穿过的那件“女款”加拿大鹅（GOOS.N）羽绒服吗?

据说一件要卖1万多，真是把羽绒服在当奢侈品卖。近日，受“孟晚舟事件”影响，加拿大鹅的股价连续6个交易日下跌，市值损失超过百亿人民币。

与之相反，这几年都快被服装行业证券分析师们遗忘了的波司登，股价却步步高升。12月11日，波司登的股价一度上涨至1.64港元/股，创下了近五年的新高，也算得上一只“大牛股”。

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波司登股价图

除了潜在竞争对手加拿大鹅遭遇“黑天鹅”影响外，良好的业绩和销售预期是波司登股价上涨的驱动力。

据波司登11月底发布的半年度业绩公告显示，截至今年9月30日，其营业收入同比增加16.4%至34.44亿元，羽绒服业务毛利率提升7.9%至50.6%，净利润达到2.51亿元，同比上涨43.9%。

真是“大风越狠”，波司登的股东“心越荡”。

时光回到2006年意大利都灵冬奥会，当时穿着波司登特制滑雪服的韩晓鹏拿下了中国第一块滑雪金牌。那一年，全世界三分之一的羽绒服产自波司登。

2007年，波司登于港股上市。2008年以后，波司登销量持续领先，总裁高德康甚至去牛津大学做演讲。

也许是赚的太多有些“膨胀”，随后的几年里，波司登零售网点开到了13000家之多，还收购了中高端女装品牌杰西。与此同时，高德康之子高晓东也自辟蹊径在国际化男装业务上一路狂奔。

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然而，随着国内羽绒服厂商的不断增多，市场逐渐饱和，加之非羽绒服饰发展不佳和电商冲击，公司存在大量的库存积压。无奈的高德康只有断臂求生，根据财报数据，它曾在5年内关了近9000家零售店，一度徘徊在生死边缘。

2017年初，波司登正式关闭了其在海外唯一的一家旗舰店，这也宣告了其国际化战略的基本失败。

至此，公司股价降至8年来的最低水平。

“外脑”助力，猛打广告

尽管是有着42年历史的老牌羽绒服厂商，但是“颓”了好几年，想一下子打个“翻身仗”也并不容易。为此，波司登专门聘请了外脑来做品牌战略咨询。

据《中国经营报》报道，波司登曾被质疑有家族化管理问题。此前CEO梁旭辉，仅上任9个月就“闪电”离开。而被高德康扶到前台负责运营的一些职业经理人，最终都未能长久。

值得注意的是，直到现在65岁的高德康仍是公司的董事长兼首席执行官。然而，高德康在接受媒体采访时却直言：“我知道有问题，却不知道问题出在哪里。”难怪公司要花钱请“军师”来出谋划策。

即便如此，波司登也并不是一下子就火起来的。发现，这背后每一步都走得“精打细算”。

今年3月31日，波司登召开了2018年加盟商大会，发布“全球热销的羽绒服专家”新战略。7月18日晚，波司登入选“国家品牌计划”，全国千余家门店一夜之间全部更换新标志。8月2日，波司登与分众传媒，在上海中心签订亿元级战略投放协议。

美国东部时间9月11日晚，波司登在纽约时装周主场举办了主题为“牖”的新品发布会。还邀请了安妮海瑟薇、邓文迪，乃至《复仇者联盟》里的“鹰眼”杰瑞米雷纳等一线的好莱坞的大牌看秀。

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大秀结束不久，波司登羽绒服成为了ins的热门话题、刷爆全网。

在国内，波司登更是通过与分众传媒的合作，在广告牌、电梯间一波又一波的给予人们视觉冲击。甚至当你在百度图片搜索“波司登”三个字时，出现的都是动态的广告图片。

然而，这一切并非没有代价。查询波司登2018年中报发现，波司登在报告期内的分销开支和行政开支都有明显上涨。

其中分销开支达人民币7.9亿元，较去年同期增长18.4%，主要包括广告和宣传费用、固定经营租赁等；而行政开支也达到了3.3亿元，较去年增加10.8%，主要是公司为持续推进战略转型适当增加了顾问费开支。

对于未来营销费用是否会进一步增长，波司登公司相关负责人对野马财经（表示，波司登的品牌重塑和转型升级是长远的战略规划，波司登未来会继续加大在营销方面的投入，例如在零售网点的质量升级、结构调整等方面。

当然，一定程度上说，这钱花的还是有效果。

毕竟除了营收、股价双丰收外，截至2018年9月30日，波司登经营溢利也大幅上涨62.1%，达到3.55亿元。加之第四季度是羽绒服销售的旺季，波司登在2018年全年业绩应该会不错。

春天真的来了吗？

那么，波司登未来真的就能“躺着数钱”了吗？

）发现，尽管波司登羽绒服在纽约时装周上一炮而红，但是走秀款式并不是波司登完全的原创设计，而是和国际设计师联名出品。在ins上刷屏的“猩红女巫”和“精灵王子”的街拍照，同样是穿着了纽约时装周的走秀款。

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（想知道走秀款（卖家秀）和实体款（买家秀）的衣服区别有多大吗？好奇的小伙伴可以在野马财经微信公众号后台，回复“羽绒服”获取图片。）

如果在波司登官方旗舰店对产品进行销量排序，你会发现，销量最高的是轻薄羽绒系列，要是遮住图标和logo，可以说普通人很难看出它和优衣库的区别。而波斯登方面称大卖的“极寒系列”，款式和加拿大鹅也有些类似。

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市场一直有观点认为，一方面这与冬季衣服厚重款式少有关系，另一方面这也与产品设计团队有关。目前，波斯登称将更关注年轻化的消费者需求。然而，有媒体却提出波司登的设计主管团队都不算年轻。

对此，波司登方面对野马财经（称，活跃于国际时尚界的众多世界知名设计师都不年轻。公司在和很多世界知名设计师、新锐设计师沟通的过程中也发现，他们都非常愿意和波司登合作。

“一般设计总监、总经理这种级别的人，也不会亲自去做设计。不过看款、每一季定主题的肯定还是他们。”潮牌设计师刘琪向野马财经透露。

款式设计解决了，那价格呢？在中期业绩会上，波司登管理层曾表示，公司正进行10年战略发展。首3年其品牌羽绒服每年均会提价，今年已进行过提价，幅度约在20%至30%，高端产品提价30%以上。

也就是说波司登的羽绒服“今天不买明年更贵”，这是否会对波司登的业绩产生影响呢？